2018年1-4月出口各类挖机5649台龙8国际

2018年1-4月出口各类挖机5649台龙8国际。事件:根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2018年1—4月纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品86622台,同比涨幅57.9%;总吨位140.9万吨,同比涨幅73.3%;平均吨位16.3吨,同比涨幅9.8%。

2018年1-4月出口各类挖机5649台龙8国际。    国内市场销量80947台,同比涨幅55.3%;出口销量5649台,同比涨幅106.3%。

2018年1-4月出口各类挖机5649台龙8国际。2018年1-4月出口各类挖机5649台龙8国际。    评论:

   
2018年1-4月挖机销量创历史同期第二,维持2018年全年挖机销量16万台左右的预期。

   
2018年1-4月,共计销售各类挖掘机械产品86622台,同比+57.9%;总吨位140.9万吨,同比+73.3%;平均吨位16.3吨,同比+9.8%。2018年1-4月挖机销量接近2011年历史高点,成为历史同期第二高销量,持续超市场预期。分产品:大、中挖复苏明显,销量增速远超小挖。2018年1-4月,国内市场大挖(≥30t)销量11807台(+83.4%),市场份额为14.6%;中挖(20-30t)销量20845台(+79.0%),市场份额为25.8%;小挖(<20t)销量48295台(+41.9%),市场份额为59.7%;分地区:海外出口增速表现优于国内市场。

   
2018年1-4月出口各类挖机5649台,同比+106.3%;国内挖机销量80947台,同比+55.3%。

   
根据我们对更新需求的测算,2018年由设备更新带来的挖机需求约16.5万台,考虑到一般新机销量与更新需求量有一定倒挂,同时考虑到今年前4个月较为强劲的销量表现,我们维持2018年全年16万台的挖机销量预测,预计同比增长15%左右。

   
“一带一路”与全球经济复苏共驱出口,中美贸易战冲击在3个百分点以内。2018年4月挖机出口销量1518台,同比增长109.7%,继续超市场预期。1)“一带一路”加码海外扩张:2018Q1,我国企业对“一带一路”沿线国家合计完成营业额187.6亿美元,同比+30.4%。

    2)2018年全球经济持续复苏,2018年3月OECD
综合领先指标为100.04点,连续11个月超过100点;IMF
上调2018/2019年全球经济增长预期至3.9%/3.9%,全球经济持续增长有望带动各地区基建建设,我国工程机械出口市场需求有望维持高增速。3)国内工程机械龙头企业海外布局进入收获期,2018年或成海外爆发元年。2017年,徐工机械实现海外营收33.09亿元(+19.24%),海外营收占比11.36%;三一重工实现海外营收116.18亿元(+25.11%),海外营收占比30.85%;恒立液压实现海外营收6.41亿元(+60.25%),海外营收占比23.05%。4)我们测算得即使中美贸易摩擦形成较大规模冲突,对我国挖机出口的有效冲击不超过3pct。随着我国工程机械企业全球渠道完善与影响力提升,在全球需求向好的大背景下,预计2018年工程机械企业海外营收增速将高于国内增速10pct
以上。

   
行业集中度进一步提升,三一重机和徐挖全年销量有望实现超行业增长。行业集中度进一步提升,且仍有空间:2018年1-4月挖机市场CR4=53.5%(环比+1pct),CR8=77.3%(环比+0.3pct),我们认为挖机市场集中度仍有进一步提升空间,预计5月开始市场将逐渐转淡,

   
3、4月需求外溢导致的中小挖机厂商抢占市场份额的情况将有所缓解,三一、徐工、卡特彼勒等市占率较高的龙头市占率有一定的上升空间。三一、徐工有望超行业增长:当前三一、徐工挖机产品的总体品质已经与卡特彼勒等全球龙头接近,性能维持能力也相对较好,产品性价比优势愈发突出。2018年1-4月,三一挖机销量17161台(+40.93%),市占率为21.2%,较1-3月增加0.5pct;徐工挖机销量9471台(+77.69%)市占率为11.7%,较1-3月增加1.2pct。我们认为三一、徐工品牌挖机2018年全年市占率有望高于2017年1pct
左右,销量有望实现超行业增长。

   
大、中挖增速远超小挖,预计行业总营收将超越销量增长。2018年1-4年,中国挖掘机各企业销售各类挖机平均吨位16.3吨(+9.8%),其中国内平均吨位16.0吨(+9.0%),出口平均吨位20.3吨(+14.4%),大、中挖销量比例在国内市场和海外市场均明显提升。我们以2018年1-4月国内市场分吨位挖机销量数据为基础,假设大、中、小挖均价(含税)分别为200/90/30万元/台做测算,得出2018年1-4月企业挖机营收增速约69.40%,超过销量增速14pct。考虑到大、中挖销量有望持续超市场预期增长,我们预计2018年全年企业挖机营收增速超销量增速有望大于15pct。

   
主机厂龙头利润释放弹性足,零部件厂商成长确定性高,继续看好三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密。规模效应有望有效摊销固定成本,参照上一轮周期向上时,行业龙头销售净利率仍有
2倍以上增长空间,预计龙头企业利润将超市场预期释放,看好2018年工程机械龙头标的利润表有效修复。我们重点推荐:三一重工(国产挖机龙头,继续受益于工程机械高更新需求,2018年利润有望继续超额释放;全球布局进入收获期,海外营收空间进一步打开)、徐工机械(吊机滞后于挖机持续受益于工程机械更新需求,净利润率弹性大;定增引入战略投资者,海外市场持续突破高)、恒立液压(国内工程机械核心零部件龙头,国内需求回暖、产品线拓展、全球渗透三足鼎立,业绩有望稳定、确定增长,我们认为公司将成长为全球领先的油缸、泵阀生产企业)、艾迪精密(国内液压件行业新秀,泵阀已实现主机厂批量供应,在手订单充足业绩成长确定性高)。

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